晨光文具近三年来业绩增速下滑 高增速恐难持续

    上海晨光文具股份有限公司（下称“晨光文具”）现身第四批IPO预披露名单，有望成为继齐心文具(002301,股吧)、广博股份(002103,股吧)之后的A股第三家文具行业上市企业。记者研究其预披露文件后发现，作为内销文具龙头，晨光文具近三年来业绩增速下滑、外销扩张乏力等隐忧难掩，上市后恐难保持高增长态势。
　　预披露文件显示，晨光文具成立于2008年，主营书写文具、办公文具及学生文具，其中书写文具市场占有率第一。公司拟登陆上交所，计划发行不超过1亿股，拟募资额为14.8亿元，用于营销网络扩充及升级、书写工具制造及技术、材料研发基地建设与补充流动资金。
　　2013年，晨光文具营业收入为23.6亿元，其中书写文具占比44.79%、学生文具占比31.05%、办公文具占比21.26%；实现净利润2.8亿元，同比增长24.34%。而齐心文具与广博股份同期的营业收入、净利润及净利润增速分别为16.78亿与8.48亿元、2928.5万与1680万元、-58.21%与-54.11%。由此来看，晨光文具一旦成功上市，将成为A股营业规模最大的文具企业。
　　然而，从晨光文具本身的纵向发展数据来看，内部隐忧已然显现。记者根据预披露文件披露的财务数据发现，晨光文具无论是营业收入增速还是净利润增速，2012年至2013年出现了明显下滑。其中，营业收入增速由2012年的31.3%下滑至2013年的24.2%，净利润增速则由2012年的74.87%下滑至2013年的24.34%。
　　有意思的是，记者进一步梳理公司毛利率情况发现，近三年来晨光文具综合毛利率却一直稳居行业最高水平，2011年、2012年及2013年综合毛利率分别为26.88%、27.43%和27.34%，而同期行业平均综合毛利率分别为23.22%、23.53%和21.88%，齐心文具该数据则分别为22.69%、20.96% 和17.43%。
　　公司对此的解释是，主要产品书写文具与学生文具毛利率高，以及原材料价格下降、营销网络全面、品牌知名度高等。
　　一位券商分析师告诉记者，晨光文具目前业绩增速远超同行，但随着公司后续产能的倍增，产能利用率不足等问题将显现，“未来几年晨光文具总体业绩增速较难保持高增长。”